市值3000亿元，竟然不赚钱？
2025年12月5日，A股市场迎来了一匹黑马，摩尔线程以每股114.28元的价格成今年新股的第一，更是成科创板史上规模最大的IPO。
它上市当天一开盘，涨幅就直冲468%，公司市值一度突破3000亿元，“国产GPU第一股”的赞美由此而生。
但当公司透露并不盈利，还是震惊了众人。
按照摩尔线程的预估，想要实现合并报表盈利，最早也要到2027年了。
为什么会如此呢？又是什么支撑着摩尔线程走下去的呢？
2019年，美国对华为的制裁全球皆知，国人痛心的同时，更有一批人身体力行，走上了“国产替代”研究的道路。
而张健中就是其中之一，他曾经任职于普惠、戴尔等科技公司。
2006年，他应聘进英伟达，这是一家明震于全球的高科技公司。
彼时的英伟达要开拓中国市场，张健中从基层做起，整整10年的时间，他过五关斩六将，坐到了中国区副总的位置。
比起高职位带来的优越，张健中更珍惜技术研发经验，和参与的生态建设的全链条经验。
所以，在看到美国制裁华为后，张健中下定决心，用自己所掌握的知识和经验，为这个国家做点什么。
要知道，那时作为AI算力核心载体的GPU，一直被英伟达、AMD等这样的海外公司垄断着。
一旦又出现制裁或卡脖子的事情，中国的AI市场将出现什么样的危机和损失，是无法估量的。
于是，2020年，张健中拉来英伟达的前同事组建团队，致力于研发出一款综合性强、通用型强的全能GPU产品。
因此，摩尔线程就是在这样的契机下成立了。
摩尔线程自主研发了MUSA架构，基于这个架构之上，它在5年时间里就迭代了4代GPU，量产了五款芯片。
别小看这些单芯片，它们能够支持AI张量计算、光线追踪、超高清视频编解码等。
这些芯片的技术突破，为构建AI产品矩阵提供了很大的参考意义。
如今，摩尔线程上市，和普通的新股相比，它的上市标志着国产高端算力芯片的商业化已经启航，甚至可以深入到资本的内部区域。
然而，成果说起来很简单，但走到这一步，摩尔线程仍是面临过不小的挑战，其中，zui重要的一环，就是钱。
搞科研，有一个不得不面对的现实，那就是烧钱。
尤其是钱大把大把的投进去，却收效甚微时，因资金中断而被迫停止的项目不胜枚举。
相比之下，摩尔线程却能在一轮又一轮的融资中找到合作伙伴，可见，其前景不容小觑。
摩尔线程成立于2020年的6月，到了9月，它就开始找外部投资了。
这时，沛县乾曜不但抛开了橄榄枝，还牵线搭桥了深圳明皓。
有了这两家公司上亿元的投资，为摩尔线程争取到了足够的起步时间。
那时的摩尔线程并没有完整的融资体系，仍能得到投资者的支持，可见资本市场对其的关注度只增不减。
2021年，摩尔线程看着技术研发消耗资金的速度，建立了一套完整的融资体系。
在2021年年初，摩尔线程就做了Pre-A轮融资，这吸引了字节跳动、红杉中国等多家公司的注意。
一方面有张健中丰富履历的加持，另一方面因为GPU的稀缺性，投资开始前，摩尔线程就估值了45亿元。
最后的投资结果也很是喜人，关注摩尔线程的公司几乎都跟投了，这大大缓解了摩尔线程的资金压力。
更有意思的是，别说这些企业趋之若鹜，就连国资都坐不住了。
在同年11月摩尔线程再次融资20亿元后，国资背景的上海国盛和市场化的五源资本等组织也接连入局。
有了这些公司的加持，摩尔线程的估值突破了100亿元。
按照一般情况，创业公司虽说有了点成绩，但只融资不上市，投资者总归是有些犹豫的。
但摩尔线程则完全不同，国产GPU的韧性以及它的长期价值，都有着不可估量的市场。
这是一个让投资者趋之若鹜的赛道。
到了2024年12月，摩尔线程的Pre-IPO轮融资，迎来了它的高光时刻。
公司的投前估值再次升高，有300亿元左右，此次融资，有38家主体参与，最终注资超50亿元。
这一轮又一轮下来的融资，共计有80家集体押注，这样的场景在创业公司中极为罕见。
但不得不说，这是一场豪赌，除了想盈利之外，更重要的是，他们都想创造出一个“国产英伟达”。
这是投资长期价值的底层逻辑思考，更是对国产算力替代的确定性发展趋势给予的肯定。
摩尔线程的这场融资，不仅是得到巨额资金，更多的还有家国情怀。
他们想要突破，想自己拥有，无论何时，都不惧怕被“卡脖子”。
在国产GPU的赛道上，除了摩尔线程外，还有其他企业。
看到摩尔线程上市，另外三家也加快了进场速度。
可说，算力赛道的排位赛悄然打响。
沐曦股份已开启股票申购；燧原科技累计募集资金近70亿元；壁仞科技则正在推进港股IPO筹备。
而清微智能完成了C轮融资，得到投资超20亿元，正在筹备上市。
先发者寒武纪市值一度突破6000亿元、登顶A股“股王”。
国产AI芯片企业的上市潮，本质上是对算力国产化红利的争夺，赛道上很繁华，但它的背后是残酷的市场。
英伟达作为全球的老牌企业，它仍然垄断着高端GPU，这不仅让它占据了92%的高端数据，更是拥有83%的消费级显卡市场。
国产GPU的前景很好，预计在国内的市场占比能达到40%，但不可否认的是，高端算力仍存在明显短板。
不仅如此，还有桌面端产品面临着驱动稳定性等问题，与国际巨头的差距仍然很大。
摩尔线程市值3000亿元，成绩很亮眼，但距离盈利，还要走很大一段路。
然而，国产GPU赛道的发力，2025年仍被视作国产算力崛起的元年。
摩尔线程上市的成功，既是资本对国产GPU的乐观预期，也是对行业的鞭策。
在追赶英伟达的征途上，技术攻坚、生态建设、商业化落地的硬仗才刚刚开始。
但可以肯定的是，无论前路如何艰难，国产算力的突围终会迎来自己的曙光！
作者｜徐
编辑｜向晚晚
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图｜来源网络侵删
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